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当然不确定性也很大，主要是参数设置比较难，主观性太大，所以以下估值仅供学术交流，不可作为投资依据。DCF公式：马应龙绝对估值：乐观型，初始自由现金流（fcf）选择2017年自由现金流：3.14亿元，前10年分两个阶段，前5年增长12%，后5年增长6%，永续增长率3%，折现率9%，计算后得出估值为：87亿元。再加上（货币资金-有息负债）得到：96亿元。

责任编辑：霍琦来源：曾宁黑色团队报告摘要结论：2019年四季度四大矿山表现整体尚可，澳洲三大矿山运营良好，而淡水河谷通过消耗库存完成了销量目标。2020年一季度四大矿山销量预计同比增加，且增量主要体现在季末，淡水河谷虽然下调了一季度产量目标，但年度产量目标维持不变。

回顾Q2的配置策略报告《纠结期如何配置？成长主线何时重整旗鼓？》，当时我们曾判断，Q2面临的市场背景是“经济数据确实超预期，但大概率难以弹起来，外部还有隐忧；同时信用和货币的阀门虽然不会关，但已经拧紧了一些；于是市场进入非常纠结的阶段，4月下旬到5月可能迎来较大的波动或者调整”。

责任编辑：陈靖阳光、空气和土壤，助力民企发展，哪些地方升级了困境与机遇总是相伴而生。从困惑焦虑到信心十足，民营经济今年来如过山车般的境遇，让红豆集团董事局主席周海江感慨万分。21日，周海江与新希望集团有限公司董事长刘永好、正泰集团股份有限公司董事长南存辉、小米集团董事长兼首席执行官雷军，一起受邀参加了国新办举办的“改革开放与民营经济发展”中外记者见面会。

孙永勇向《每日经济新闻》记者表示，从短期来看，养老金的结余比较多，长期来看可能不好预期，但包括国有资本划拨、养老金投资运营等政策实施后，养老金缴费比例还是有一定的下降空间的。责任编辑：杨群来源：FT中文网9月10日，中国第34个教师节，阿里巴巴集团创始人马云发布题为“教师节快乐！”的公开信宣布：一年后的阿里巴巴20周年之际，即2019年9月10日，他将不再担任集团董事局主席，届时由现任集团CEO张勇接任。

从最理论、最简单的定价模型去入手，我们可以解释过去、现在以及未来还将发生的事情。这个模型中，我们可以看到一个基本问题：不管是PB还是PE定价，这个模型最根本的就是两个核心因素，一个是ROE，一个是g增速，这两个变量最终决定估值。但是大家之所以会觉得弱周期的白马龙头很贵，就是因为直观感受上，增速g和估值可能不太匹配，比如一个白马公司增速的中枢在15-20%左右，但是最终的PE估值可以给到30X、40X甚至50X，而大家觉得PEG在1到1.5更加合理，现在可能到2、3或者更高的水平了。导致这一问题最根本的原因是，在这个定价模型里面，以前相当长的时间，我们一直给g这样一个因子的权重太高了，而给长期稳定的ROE的权重太低了。